去年市场真正企稳是在11月，当时正经历了年内第二轮大幅下跌，低迷的情绪触及极值，11月4日周五防疫政策即将放开的传闻充斥市场。也是从那个时候开始人民币兑美元用了两个半月时间从7.3升值到6.7，查看11月成绩单，大幅领涨的分别是房地产、建材、非银金融与商贸零售、食品饮料、消费者服务，可以说反弹精准地指向后疫情消费修复和人民币资产升值。时间来到12月，随着防疫政策放开落地，国内感染快速度过高峰，在三分之二行业指数下跌的情况下，交易的主线只剩下食品饮料和消费者服务。

       今年1月走势最像市场复苏该有的样子，但大半功劳要记在北向资金，整个1月北向净流入超1400亿。而内外资之间对于今年经济复苏强度的预期明显有分歧，否则春节前上证综指就应该能触及去年7月时的高点。春节假期已过去两周时间，万得全A今天的收盘价与节后开盘第一天的收盘价相差无几，指数虽然波动收窄但以人工智能为首的信创板块在这段时间的表现大家都能看到。

       说了这么多我们想表达的是价值与成长之间有两股风格完全不同的资金，两种风格的参与者在操作上泾渭分明，结合到盘面上最大的感受是市场始终在做1+1或2-1的选择，始终无法达成一致共识并形成合力，也包括春节前北向和内资展现出来的分歧。一切都计算的非常精确且有边界感，就例如茅台的高点出现在春节前最后一周的周一。

       所以对趋势的定义仍然是反弹而不是反转，正因如此我们昨天才会说现在市场情绪很好，但缺少一条市场一致看好的长期主线，拥有足够长的产业链、足够吸引人的增长和估值。预计这种局面至少会持续到一季报发布完成后，这个阶段在操作上对于风格和节奏的把握尤其重要。

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